1月20日,国际货币基金组织(IMF)发表《世界经济展望》报告,对全球经济增长预期作出了大幅下调,其中比较抓眼球的是明年印度增长会超过中国。IMF预测,中国今年增长预期下调0.3个百分点至6.8%,2016年将进一步降至6.3%,印度经济明年将增长6.5%。怎么看待这个问题?一言以蔽之,印度增长超过中国在短期内难以看到,我们对中国经济增长不悲观,维持今年增长7.3%的预测不变。


第一,我们预测今年中国GDP增长7.3%,现在看来实现的可能性非常大,可能还有上行风险。今天公布的中国2014年GDP 同比增长7.4%,从3驾马车看, 消费贡献了3.8个百分点(根据马建堂局长讲话推算),我们估计净出口贡献大概0.9个百分点,投资贡献大概2.7个百分点,主要原因是房地产投资增速下滑拉低1个百分点。那么,今年看,出口可能进一步好转,消费相对平稳而且略有改善(公务员加薪,股市财富效应,改革向居民部门倾斜),房地产投资对增长的拖累可能只有0.3个百分点。另外,石油大幅下降今年将给中国带来920亿美元的巨大红利,有利于消费和投资增长,甚至IMF首席经济学家Blanchard近日在香港演讲时也指出这一点,他认为油价从 $120下降到 $60/b最大可以提高中国GDP1.25个百分点。因此,今年7.3的预测还可能有上行风险。


第二,我们预测明年增长7.5%,好于今年。明年看,消费和投资在边际上可能进一步改善,改革带来的好处进一步显现,对增长没有必要悲观。


第三,未来几年中国潜在增长速度可能保持在7—7.5%。对市场上关于未来几年中国潜在增长将进一步下降到5%左右的观点,我们并不认同。结合日本、美国等发达国家的经验,他们从高速增长到中速增长的中间过渡期大致在3年左右的时间,中国从2008年开始经济增长已经出现下降趋势,至今已经6年多了。结合当前中国CPI和就业状况,我们判断当前中国增长已经低于潜在增长,中国经济可能已经到了一个新的均衡点,即未来几年经济增长可能保持在7—7.5%左右。中长期看,中国仍将维持相当长时间的人口红利,我国有效的劳动力供给(25—64岁人口)在2025年前难以见到明显回落,而且劳动者受教育的年限增长,劳动者的素质在提高。此外,改革将提高全要素生产率,体制改革的红利是巨大的,潜在增长有望提高。从必要性来看,我国人均GDP很低,增长空间很大。


第四,如果中国自己的政策不出大错,印度增速超过中国在明后年不大会发生。当然,中国经济也存在下行风险,主要是财政、货币过紧,调整不及时,会加剧通缩风险。但我们判断,最终中国政府不会允许这种政策失误出现。关于改革前景,虽然印度也不错,但其执行能力和推进的实际进度可能不会超过中国。此外,印度还要应对高物价问题,中国已经接近通缩了,政策空间更大。(本文作者为中金公司分析师边泉水)


(小西编辑)


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